煤炭機械在所有子行業(yè)中增速*快.

　　從成長性來看,前三季度煤炭機械、油氣設(shè)備、化工設(shè)備、航空航天收入和凈利潤實現(xiàn)正增長,而且增速較快,其中煤炭機械增速遠(yuǎn)快于其他子行業(yè);重礦設(shè)備、機床、造船和工程機械收入和凈利潤都是負(fù)增長。從變化來看,凈利潤增速加快的行業(yè)包括航空航天、鐵路設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械和油氣設(shè)備,凈利潤下降幅度加大的行業(yè)包括重礦設(shè)備、機床和工程機械,煤炭機械凈利潤增速略有下降但仍保持很高的增速水平。


　　油氣設(shè)備盈利能力大幅提升.

　　前三季度和上半年相比,毛利率提升的行業(yè)包括油氣設(shè)備、農(nóng)機、機床,毛利率下降較大的行業(yè)包括重礦設(shè)備、造船和工程機械;和上半年相比,前三季度所有子行業(yè)的期間費用率都是上升的,其中上升幅度較大的行業(yè)包括機床、工程機械、重礦設(shè)備。工程機械、鐵路設(shè)備經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善從現(xiàn)金流變化來看,今年三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大幅改善的行業(yè)包括工程機械、鐵路設(shè)備,機械基礎(chǔ)件、化工設(shè)備、煤炭機械也實現(xiàn)不錯的正流入;經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量繼續(xù)惡化的行業(yè)包括造船、航空航天,重礦設(shè)備、機床、農(nóng)機三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出。


　　造船訂單下滑幅度*大.

　　從預(yù)收賬款余額來看,今年三季度工程機械、重礦設(shè)備、化工機械承接訂單還是不錯的,預(yù)收賬款實現(xiàn)較大幅度增加;造船、鐵路設(shè)備、煤炭機械承接訂單下降,其中造船下降*大,鐵路設(shè)備可能和招標(biāo)時間有關(guān),煤機訂單下滑幅度并不大、好于市場對煤價下跌帶來的擔(dān)心。


　　關(guān)注高景氣度和景氣度上升行業(yè).

　　我們維持持續(xù)以來的周報觀點,建議從兩個角度把握機械行業(yè)投資機會:一是下游需求穩(wěn)定增長的子行業(yè),如大能源裝備(如油氣設(shè)備、海工裝備和煤炭機械)、節(jié)能環(huán)保設(shè)備、消費類機械、智能裝備等,二是政策放松帶來的投資機會,鐵路設(shè)備、核電、工程機械等會受益。這些行業(yè)基本符合我們上面分析的景氣度上升或維持高景氣度的特點。